来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济(j冀g是河北哪里的车牌ì)工(gōng)作(zuò)。今(jīn)年以来(lái)，经济增长好于预期。不过(guò)当前经(jīng)济恢复性好转(zhuǎn)，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不足。所(suǒ)以，稳增长基调延续，短期政策不太(tài)可(kě)能转(zhuǎn)向(xiàng)收紧，但是面对高质(zhì)量发(fā)展要求，也没增(zēng)量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发(fā)修复消费，主动稳定投资。此外，产业(yè)政策方(fāng)面强调“实体经济”支撑，防风险仍然(rán)是重(zhòng)点任务。整体看，二季(jì)度(dù)经济修复速度或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相(xiāng)对(duì)克制 。

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　　政(zhèng)策(cè)不转向

　　本次会议首(shǒu)先强调了今年的成绩，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市(shì)场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回(huí)升向好态势”。从一季度公布的数(shù)据看，确(què)实(shí)好于(yú)去年(nián)四(sì)季度时的(de)预期(qī)。但随后会议也提到(dào)“经济运行(xíng)好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足”。这也使得经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解(jiě)是，一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比(bǐ)增速为4.5％，相比去(qù)年(nián)四季(jì)度有明(míng)显改善，但距离疫情之前(qián)2019年的6％附近的增速(sù)，还(hái)有(yǒu)较大(dà)的差距(jù)。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季度降准后，就业(yè)压力仍(réng)然存(cún)在(zài)，我们认(rèn)为政策(cè)短期不会转(zhuǎn)向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需求”是当前经(jīng)济持(chí)续回升向好(hǎo)的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质量的发展要求，会议强调(diào)经济要(yào)实现(xiàn)“质的有效(xiào)提升”和“量的合(hé)理增长(zhǎng)”。这一点和去年经济工作会议精神一致。这也意味着(zhe)稳增(zēng)长不会通过强刺(cì)激的方式，而是统筹(chóu)推动“经济运(yùn)行(xíng)持续(xù)好(hǎo)转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改(gǎi)善(shàn)”、“风险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对于稳增长的(de)方式，会议要(yào)求“把发挥政策效力和激发(fā)经营(yíng)主体活力结(jié)合起来”。我(wǒ)们的理解(jiě)是，下一阶段更多通过激发市(shì)场化的力(lì)量(liàng)去(qù)推(tuī)动经济修复，通(tōng)过改革开(kāi)放(fàng)的方式激(jī)发高质量的增长。所(suǒ)以(yǐ)会议指出，要坚持“两个毫(háo)不动摇”，破除影响各(gè)类所有制企业公平竞争、共同发(fā)展(zhǎn)的法律法规障(zhàng)碍和隐性(xìng)壁垒。各(gè)类企业都要依法合规经(jīng)营。要(yào)下决心从(cóng)根本(běn)上解决企业(yè)账款拖欠(qiàn)问(wèn)题。总体而言，政策(cè)刺激(jī)空间(jiān)有(yǒu)限，主(zhǔ)要还是以提振信心和预期(qī)、激(jī)发活力为主要手(shǒu)段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自(zì)发(fā)修复消费，主动稳定投资

　　会(huì)议提出，积极的财政政(zhèng)策要“加(jiā)力(lì)提效”，稳健的货(huò)币政(zhèng)策要“精准有力”，延(yán)续了去年12月会议的表述。对(duì)于政策的要求，本次会(huì)议强调“形成扩(kuò)大需求的合(hé)力”，而去年12月(yuè)会(huì)议的(de)相关表述是(shì)“加强各类政策协调配合”，这说明扩大需求是(shì)未来的政策(cè)重心。

　　一方面，自发修(xiū)复消(xiāo)费。“要多渠(qú)道增加城(chéng)乡居民收(shōu)入，改(gǎi)善消费环境，促进文(wén)化旅游等(děng)服务消费(fèi)”。提高(gāo)消(xiāo)费，主要还是靠居民劳动收入(rù)的自然修(xiū)复。另(lìng)一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤(yóu)其是(shì)基建投资，是政(zhèng)府主动稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的(de)重点。会议提(tí)到，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引(yǐn)外商投资(zī)放在更加重(zhòng)要的(de)位置，稳住外贸外资基本盘(pán)。要(yào)支持有条件的(de)自贸试验区和(hé)自由(yóu)贸易港(gǎng)对(duì)接国际高标准经贸规则，开展(zhǎn)改革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展(zhǎn)：看重(zhòng)实体经(jīng)济

　　会议强调，加快建设(shè)现代化产业体系(xì)要以“实体(tǐ)经(jīng)济”为(wèi)支撑。我们的理解(jiě)是，产业政策(cè)的(de)重点是“实体经济(jì)”，这里的实体经济并不(bù)是整个(gè)GDP，而(ér)是和“虚(xū)拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会议(yì)明确“要夯实科(kē)技自立自强根基，培育壮(zhuàng)大新(xīn)动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽(qì)车发展优势，加(jiā)快推进充电桩、储能等设施(shī)建设和配套电网改造(zào)”。会议指出“要重视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)，营造(zào)创新生态”，也提到(dào)了“重视(shì)防范风险”。我们(men)认为，人工智能发展到一定程度(dù)，监管措(cuò)施也必(bì)然会(huì)跟上。此外，在互联(lián)网领域(yù)，要推动平台企业规范(fàn)健康发展，鼓(gǔ)励(lì)头部平(píng)台企业探索创新。<冀g是河北哪里的车牌/p>

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　　防风险也(yě)是重点

　　会(huì)议提出(chū)，“统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革(gé)化险工作(zuò)”；再(zài)次强调房住不(bù)炒，“做好(hǎo)保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加(jiā)强地方政府债务管理，严(yán)控(kòng)新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金(jīn)融机(jī)构(gòu)的风险出清(qīng)，仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋，地(dì)方债务(wù)的风险(xiǎn)也需要化解。所以今年和去(qù)年最(zuì)大的不同是疫情影响(xiǎng)减弱(ruò)，其他(tā)方面的经(jīng)济问(wèn)题依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二(èr)季度经(jīng)济修(xiū)复速度或将放缓，政策(cè)相对克(kè)制。

　　冀g是河北哪里的车牌rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230429133022452.png">

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